国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰左眉毛有一根特别长是什么意思？、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内(n左眉毛有一根特别长是什么意思？èi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时(shí)间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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