财联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的(d龙有几个爪 龙有两个根吗an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>龙有几个爪 龙有两个根吗e)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的(de)面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未(wèi)区分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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