北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要(yào)那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或(huò)商业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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