如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗见(jiàn)过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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