北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(d为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕e)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕