尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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