随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的(de)策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金进行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金(jīn)，很钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术(shù)对经(jīng)济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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