射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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