5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收(shōu)到(dào)《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限的(de)下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基(jī)金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下(xià)调，华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下(xià)行。在资产端(duān)定价压力较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利(lì)于(yú)对(duì)公客户留存的活期(qī)资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利率整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不(bù)断下降(jiàng)，银(yín)行资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了(le)银行(xíng)高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存(cún)款自律上限下(xià)调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国(guó)的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来(lái)的(de)激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增加(jiā)，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行(x华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗íng)的角(jiǎo)度(dù)，净息差不(bù)断压(yā)缩，银(yín)行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延(yán)续(xù)近期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的(de)有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下调可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降息(xī)潮可(kě)能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降(jiàng)息潮(cháo)不(bù)仅仅集(jí)中在银行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金供需决定(dìng)的(de)，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义(yì)的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本(běn)，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环(huán)境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在(zài)存款利率市(shì)场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势(shì)或仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下(xià)行，叠(dié)加银行(xíng)存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一(yī)步强化(huà)。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型商业银(yín)行和股(gǔ)份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大(dà)是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调(diào)对市场的(de)影响集(jí)中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资(zī)金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否(fǒu)还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得(dé)商(shāng)业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来(lái)上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅(fú)下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实(shí)际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币(bì)政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货(huò)币政策(cè)基调(diào)未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的(de)背景下(xià)，短债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一(yī)定(dìng)流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的(de)合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回(huí)到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来(lái)说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择(zé)防(fáng)守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回(huí)撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)转向中(zhōng)长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对(duì)收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适(shì)合自己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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