财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(y省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗ín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析(xī)。

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