射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的(de)综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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