在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等(děng)众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(sh电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗ì)场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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