在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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