财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目前(qián)主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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