在(zài)股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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