北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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