5月10日(rì)，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存(cún)款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有助于(yú)促(cù)进投资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的趋势<漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里/strong>

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资(zī)产投(tóu)资(zī)传导较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限有利(lì)于对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存(cún)款市场供需(xū)关系发生了(le)变化，降低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通(tōng)过自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限管控，近年(nián)来(lái)贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价(jià)方式的(de)改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存(cún)款利率下(xià)调，中小银行(xíng)补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款利(lì)率补(bǔ)降(jiàn漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里g)的进度。就(jiù)今年(nián)的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行(xíng)的(de)活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方(fāng)债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央行的(de)政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定的资(zī)金投放支持(chí)，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合融(róng)资成本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业政策等(děng)配(pèi)套政策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济(jì)复(fù)苏(sū)的(de)情况。银行负(fù)债端(duān)，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步(bù)下调要(yào)看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作(zuò)为(wèi)合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估的扣(kòu)分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续(xù)下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利(lì)差范围，增加银行信贷(dài)投(tóu)放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金集(jí)中在银(yín)行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及(jí)居(jū)民的(de)短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银行(xíng)协(xié)定存款占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资(zī)金(jīn)成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市(shì)场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款加权平(píng)均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平(píng)均成本(běn)率基(jī)本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增(zēng)、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继(jì)续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可(kě)能(néng)进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)并不等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的(de)背景(jǐng)下，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基(jī)金在(zài)具(jù)一定流动性的(de)同(tóng)时，相较活(huó)期存款和(hé)相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债券市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若看不(bù)到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期(qī)调结(jié)构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也(yě)进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益(yì)率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。