如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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