北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(l两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度ì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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