北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因(yīn)银行回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎ回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别ng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结(jié)束(shù)，官(guān)员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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