射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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