金(jīn)融界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一季(jì)度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关(guān)注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协(xié)定存款和通知存款利(lì)率上限的(de)下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行(x如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁íng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率(如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商(shāng)行为主）发布(bù)公(gōng)告下调(diào)人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归(guī)根(gēn)结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客观(guān)上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低(dī)负债端(duān)成(chéng)本(běn)，保护银行(xíng)净息(xī)差(chà)。当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再回归经(jīng)济(jì)基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续(xù)，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁