北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下(xià)应(yīng)披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业(yè)的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们(men)未来(lái)的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.