近期“中特估”成为A股市场热(rè)门话题，外资(zī)机构加强研究(jiū)。不少国企(qǐ)、央企上市公司(sī)已获外(wài)资显(xiǎn)著加仓。外资机构认为：国企已(yǐ)成为“市场关注焦点(diǎn)”，中国(guó)国企已迎来积极信(xìn阴肖有哪几个生肖)号，投资者可从中(zhōng)挖掘(jué)盈利能力持续改善的标的(de)，从(cóng)而获得长期稳健的(de)投资回(huí)报(bào)。

　　加(jiā)仓(cāng)国企公司(sī)

　　近期国企(qǐ)成为A股(gǔ)市场关注(zhù)焦点，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资(zī)金(jīn)净买入额最多的(de)10只股(gǔ)票为洛阳(yáng)钼业、中国石(shí)化、建设(shè)银行、汇川技术、工商银行(xíng)、晶盛(shèng)机(jī)电、京沪高铁、拓普集团、中远海控、五粮液(yè)。不少国企公司(sī)股(gǔ)票跻身其中。期间，吸金(jīn)前十大(dà)公司分别吸引10亿到(dào)20亿元人(rén)民币不(bù)等。

　　近(jìn)期北向资(zī)金(jīn)净流入(rù)额前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司(sī)财报公布，不少(shǎo)全球主权投资(zī)机构跻身国企的前十大的股东(dōng)行(xíng)业。例(lì)如，一季度报告显示，阿布达(dá)比(bǐ)投(tóu)资局、科(kē)威特(tè)政府投(tóu)资局等多家主权财(cái)富基金增持多家国企央企A股上市公司股(gǔ)票。例(lì)如科威特(tè)政(zhèng)府投资局增(zēng)持中(zhōng)青(qīng)旅、中国重汽。阿布达比投资局一季(jì)度(dù)增持了浦东金桥。挪威央行一(yī)季(jì)度新建仓(cāng)江(jiāng)苏金(jīn)租。

　　富达(dá)中国焦(jiāo)点基(jī)金截止4月(yuè)底(dǐ)的前十大重仓股，来(lái)源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金-中国焦点基(jī)金，截至(zhì)4月底的前十大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾(téng)讯(xùn)控股、工商银行、建设银(yín)行、中国(guó)石(shí)化、华润置地、中银航空租赁(lìn)、中升(shēng)集团、百度等，含不少国(guó)企公司。而基(jī)金在4月对(duì)这(zhè)些国企(qǐ)进行了幅度不一(yī)的(de)加仓。

　　富达(dá)：从“乏人问津(jīn)”到成为焦点(diǎn)

　　外资中关于中国国企公司的讨论(lùn)热度正在上升(shēng)。

　　富达在最新(xīn)一篇研究报告中解释了他们对于国企(qǐ)改(gǎi)革的看法。报告认为，在中(zhōng)国国企(qǐ)改(gǎi)革并非新鲜(xiān)事，但(dàn)是这一次(cì)国企改革事关重大(dà)。而(ér)资(zī)本(běn)市场显(xiǎn)然已经关(guān)注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说(shuō)，放在平常，中国(guó)中铁可(kě)能是(shì)乏人(rén)问津(jīn)的防御性公司。它虽然有稳健(jiàn)的(de)基本面，收益(yì)预(yù)期也尚可，但是可能不(bù)是(shì)大家热衷追捧的公司。但2023年截止(zhǐ)5月(yuè)14日，中国中铁股价已经(jīng)上(shàng)升(shēng)了(le)43.88％。其(qí)它的国企股价在2023年(nián)也(yě)有不俗表(biǎo)现(xiàn)，包(bāo)括(kuò)中石化、中国铝业等。这(zhè)背后的(de)原因可(kě)能包(bāo)括(kuò)：随(suí)着高层(céng)重提“国企改革”，投(tóu)资者(zhě)认为相关方面或敦(dūn)促国企改善治(zhì)理(lǐ)等(děng)以增加股东回报。

　　中国中铁股价(jià)走(zǒu)势，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，一般说来外资(zī)机构(gòu)持仓中更倾向于私(sī)营(yíng)部(bù)门，这与他们的选(xuǎn)股(gǔ)标(biāo)准(zhǔn)相关。基于公司的股东回报等标(biāo)准(zhǔn)，不少(shǎo)国企公司(sī)在过(guò)去难以进(jìn)入部分外(wài)资的(de)选股(gǔ)池子。例如从每股盈(yíng)利(lì)EPS 来(lái)看，Wind数据(jù)显示(shì)，非金(jīn)融类国企公司截至去年年底的平均每股盈利(lì)水平仍低于10年前2012年水(shuǐ)平。这说明(míng)国企公司的资本效率还有(yǒu)很大的提升(shēng)空间。

　　不过(guò)，也有逆向的外资投(tóu)资(zī)者认为(wèi)国企长期(qī)的低估值(zhí)为(wèi)投资者提供(gōng)了厚厚的安全垫(diàn)。部分公司的投(tóu)资价值被低估了。

　　富达在报(bào)告(gào)中指出，如果国企改革能(néng)够取(qǔ)得(dé)成效，投资者会重估国企的投资(zī)者价值。投资者对(duì)于能够(gòu)持续提供(gōng)良(liáng)好的股东回(huí)报的公司(sī)是愿意支(zhī)付溢(yì)价的。例如，贵(guì)州茅台过(guò)去20年(nián)的平均(jūn)每(měi)年的净资产(chǎn)回报率在(zài)20％以上。这是为什么贵州茅台可(kě)以10倍的市净率交(jiāo)易的重要原因(yīn)之一。除了(le)房地(dì)产行业，目(mù)前来看(kàn)大部(bù)分国企的(de)市净率低于私营企(qǐ)业。

　　除了股东回报，国(guó)企如何与投资者(zhě)互(hù)动，增强透明性(xìng)是全球投资者关注的问题。此(cǐ)外，投资者关(guān)注的其它问题(tí)还包括：对于国企(qǐ)来说，如(rú)何在服务(wù)国家(jiā)战略的同时增强它的商业效率，如何改(gǎi)善(shàn)激励措施(shī)等。尽管这次改(gǎi)革的(de)成效仍(réng)待时间(jiān)检验，但是“注重股东回报”是被资(zī)本市场认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主题具可持(chí)续性

　　高盛(shèng)亚(yà)太首席股票策略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报记(jì)者表示(shì)，目(mù)前国企主(zhǔ)题受到关注(zhù)，可能(néng)个别股(gǔ)票(piào)有一定量(liàng)的“炒作”资金参(cān)与，但是有充分的理(lǐ)由认为国企主题(tí)是可(kě)持续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍然(rán)很低。虽然它已(yǐ)经从极低的水平上升，但总体来说(shuō)，国有企(qǐ)业的(de)市盈(yíng)率(lǜ)仍然在10倍(bèi)左右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公司能(néng)够继续(xù)改善(shàn)他们的财务表现，提高每股(gǔ)盈利(lì)水平(píng)和利润增长，并(bìng)通过股(gǔ)息或股(gǔ)票回(huí)购，将(jiāng)利润分配给(gěi)股东。这些都将成(chéng)为股(gǔ)票价格的驱动(dòng)因素(sù)。