如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀(jué)，丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里真的仅仅只是(shì)获得了“股神”丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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