金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样chǎng)竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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