如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社预期收益率计算公式 预期收益率是什么仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为预期收益率计算公式 预期收益率是什么何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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