大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前(qián)我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共和(hé)酒红色是哪几个颜色调出来的银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落的无(wú)人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　酒红色是哪几个颜色调出来的　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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