北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zh苹果xr重量为多少gí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(苹果xr重量为多少gjīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)苹果xr重量为多少g调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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