如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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