财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jiwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语à)值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要write的过去分词怎么用，write的过去分词英语(yào)求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出write的过去分词怎么用，write的过去分词英语，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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