在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可(kě)能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规(guī)模世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hě世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空n)可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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