当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能(néng)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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