昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预(yù)计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货(h白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗uò)币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观(guān)点及其能(néng)实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多(duō)少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存(cún)在一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的(de)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗周期中，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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