财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债(zhài)的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评(pín青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么g)估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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