周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资(zī标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前(qián)列(liè)，而(ér)在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压　　

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面(miàn)，沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的行业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波(bō)动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预(yù)计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化(huà)改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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