在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额(é)雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投(tó雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗u)资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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