财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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