金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元灰姑娘作者是安徒生还是格林rong>

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是灰姑娘作者是安徒生还是格林会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(灰姑娘作者是安徒生还是格林kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。