射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能金允智致命之旅演的谁手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎ金允智致命之旅演的谁ng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可(kě金允智致命之旅演的谁)重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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