如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？>

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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