自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量的(de)数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的(de)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的(de)均衡(héng)性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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