A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移(yí农村信用社几点上班下班时间)动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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