在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段负(fù)责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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