来源(yuán)：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需求主要(yào)依(yī)靠(kào)自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度(dù)经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不(bù)转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势(shì)”。从送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由一季度公布(bù)的数据看，确实好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差(chà)距(jù)。所以(yǐ)，经(jīng)济(jì)仍需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度(dù)降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济(jì)持续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济(jì)要实现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量的(de)合(hé)理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议(yì)精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过(guò)强刺激的(de)方式，而(ér)是(shì)统筹推动“经(jīng)济运行持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经营主体活(huó)力(lì)结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解(jiě)是(shì)，下(xià)一阶段更多通过(guò)激发市(shì)场化的力量去推动(dòng)经济(jì)修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激发高质量的(de)增(zēng)长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由trong>破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要(yào)依(yī)法合规(guī)经营。要下决(jué)心(xīn)从根(gēn)本(běn)上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还(hái)是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济自(zì)发的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力(lì)”，延续了(le)去年12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策(cè)的要求，本(běn)次(cì)会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的相关表述是“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民收入(rù)，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促(cù)进(jìn)文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是(shì)靠(kào)居民(mín)劳动收(shōu)入的自然(rán)修(xiū)复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超大送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由特大城市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商投资放在(zài)更加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港(gǎng)对接国际(jì)高(gāo)标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是(shì)，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推(tuī)进充电桩、储能(néng)等设施(shī)建(jiàn)设和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能发展到(dào)一定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然会跟上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域(yù)，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保险和信(xìn)托机(jī)构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋(qū)，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大(dà)的不同是(shì)疫(yì)情(qíng)影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季(jì)度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制。

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