本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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