5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及预期主要(yào)原匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回(huí)报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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