仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文

　　编者(zhě)按

　　本周(zhōu)，2023年一季报公(gōng)募基金披露落幕，基金经理的调仓路线被完(wán)整(zhěng)曝光。首(shǒu)季行情变化(huà)以春节(jié)为(wèi)轴，节后市场(chǎng)热(rè)点从复(fù)苏(sū)线逐渐发(fā)散到(dào)中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能、机械制造等多个领(lǐng)域，尤其是(shì)AI的里程碑式突(tū)破(pò)带(dài)火了科技一众赛道，这(zhè)让一(yī)季度公募仓(cāng)位顺势而为变(biàn)化(huà)明(míng)显。

　　在国内的公募基(jī)金中，科技成长阵营中的旗手之一冯明远，目前在管的产(chǎn)品从10只缩减到6只(zhǐ)，虽然(rán)开年迄今业绩较为一(yī)般，但(dàn)是在管规模(mó)仍维持在230亿元的水平线(xiàn)上。从(cóng)第一季度的调(diào)仓来看(kàn)，在他的成名作信澳新能源(yuán)产业最(zuì)新(xīn)季报中，保(bǎo)留了上一(yī)季度(dù)的七只重仓，同(tóng)时用中伟(wěi)股(gǔ)份、华阳集团和祥(xiáng)鑫科技替(tì)换了比亚迪、斯莱克和保隆科技，可以(yǐ)看(kàn)出其坚守新能源的大框(kuāng)架，在细(xì)分赛道中不断寻找性价比更优的领域(yù)。

　　对比(bǐ)看“常青树”老将朱少醒(xǐng)，一季报中(zhōng)他仅仅调换了两处(chù)标的，用金域医学和蓝晓(xiǎo)科(kē)技替换了药明康德和瑞丰(fēng)新材，特别是合(hé)成(chéng)树脂板(bǎn)块的(de)蓝晓科(kē)技成为年内(nèi)大(dà)黑马，股(gǔ)价迄今上(shàng)涨超过30％，同(tóng)时他保(bǎo)持(chí)了对喝酒吃药大类赛道中龙头的持续(xù)青睐，茅台持股量与上(shàng)季持平稳居(jū)首位。而他也一(yī)如(rú)既(jì)往地表示，会在优质(zhì)的股票里寻找价值，去翻更多的石头(tóu)。众所周知，三大白酒(jiǔ)龙头是多位顶流的最爱，“酒(jiǔ)神”之一的刘(liú)彦春(chūn)在其成名(míng)作景顺长城新(xīn)兴(xīng)成长中，前三大重仓就依次是茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液，足见其白(bái)酒(jiǔ)信仰之深。

　　整体(tǐ)来看，消(xiāo)费和新能源(yuán)在公募(mù)基金(jīn)组合配置中(zhōng)的压舱石地(dì)位依(yī)然稳固，同(tóng)时中特估、芯片(piàn)、软件、机(jī)械制造(zào)成(chéng)进攻热(rè)点，公(gōng)募在(zài)经历(lì)去年的整体业绩低(dī)谷后，今年竭力(lì)寻求组合的α。值得关注的是，公募(mù)名将们(men)对因(yīn)ChatGPT引发(fā)的TMT快速走红也有冷(lěng)思考(kǎo)。“AI产业的发展不会一(yī)蹴而就，中(zhōng)间也仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文必然(rán)会有曲折(zhé)，包括(kuò)数据隐私、伦理等(děng)潜在风险(xiǎn)，可(kě)能造成板(bǎn)块后(hòu)续波(bō)动。目前TMT板块的交易占比已经超过了40％。交易占比创新高代(dài)表了(le)主线(xiàn)行(xíng)情确立，但(dàn)我们认为(wèi)太阳(yáng)底(dǐ)下没有(yǒu)新(xīn)鲜(xiān)事，过度的热情在某(mǒu)个阶段也总(zǒng)会消(xiāo)退。”李晓星反思(sī)。

　　张坤加仓茅台

　　李(lǐ)晓星增配次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)

　　朱少醒加仓爱尔眼科

　　“公募(mù)一哥”张坤目前(qián)在管两只A股基金、两(liǎng)只QDII基金。《红(hóng)周(zhōu)刊》统(tǒng)计了其最新公布的两只A股基金一季报，在(zài)管(guǎn)理时间更长的易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)混(hùn)合中，3月31日时(shí)前五大重仓的占比均(jūn)超过了9.5％接近(jìn)顶配，这其中除去腾讯外全部为白酒，不(bù)过(guò)除去加仓茅台外(wài)，张坤减(jiǎn)持了五(wǔ)粮(liáng)液、泸州(zhōu)老窖、洋河股份。相似的一幕也出(chū)现(xiàn)在他(tā)管理的易(yì)方达优(yōu)质企业三年上。

　　该基金(jīn)的一季报显示，仅是前(qián)五大(dà)的重仓次序有所(suǒ)不同，而实际(jì)上腾讯(xùn)和(hé)茅(máo)台同以占比9.93％并(bìng)列第一位。同时(shí)， 除去加仓茅(máo)台外(wài)，张坤也是小幅减持了另外三大(dà)白酒标的。再看另(lìng)外的半壁重仓股(gǔ)，港交所、美(měi)团、伊利(lì)、招行(xíng)均(jūn)是持(chí)续上榜(bǎng)的老(lǎo)面孔，惟一的变(biàn)化(huà)是他用中国海洋石油替换了上一季(jì)的药明(míng)生物。

　　张坤在季(jì)报中也对调仓思路有所(suǒ)阐述：“基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置。个(gè)股方面，我们仍然持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。”

　　无(wú)独(dú)有(yǒu)偶，银华基(jī)金(jīn)的(de)明(míng)星基金经理李(lǐ)晓星(xīng)，在和张(zhāng)萍(píng)合管的银华盛世(shì)最新季报十大重(zhòng)仓中，持有7只白酒股。对比上一季度仅(jǐn)有三大白酒龙头和古井贡酒来看，这一季其(qí)新进重仓了山(shān)西汾酒、顺鑫(xīn)农(nóng)业和舍得酒业(yè)。

　　由此(cǐ)推断，其(qí)思路可能是想利用次高端和地(dì)产酒(jiǔ)来增加组合的进攻弹(dàn)性。同时，其(qí)重仓的另三只非白(bái)酒标(biāo)的为(wèi)爱美客、安井食品、海大集团，而这三者在上一季度就是(shì)前十中的标的。

　　对(duì)此，李晓(xiǎo)星(xīng)在季报中强(qiáng)调(diào)：“复苏仍(réng)然是主线，进入二季度，改善弹性(xìng)会(huì)加(jiā)大。方向上，最看好餐饮相(xiāng)关链条，白(bái)酒、啤酒、速冻、烘(hōng)培(péi)、调味(wèi)品等供应(yīng)链，餐(cān)饮的(de)恢复是(shì)确定(dìng)的；其次，看(kàn)好线下(xià)场景恢复后，需求相对刚性的医美以及消费(fèi)医疗板块。”

　　对(duì)比来(lái)看，公募(mù)老将朱少醒这(zhè)一季将(jiāng)“喝酒吃药”的主打思路体现得淋漓尽致。白酒方面，贵(guì)州茅台依然是他的最(zuì)爱，不过他对于另一重(zhòng)仓五粮(liáng)液有(yǒu)所减持；医(yī)药方(fāng)面(miàn)，他对重(zhòng)仓表现得是有所(suǒ)取舍：首先，他选择加仓了“眼茅”爱尔眼科(kē)，该股(gǔ)升(shēng)至十大重仓(cāng)股的(de)第五(wǔ)位；其次，他(tā)选择小幅减持了创(chuàng)新(xīn)药龙头迈瑞医疗；此外，他用金(jīn)域(yù)医学替换了(le)CXO龙头的药明(míng)康德，而(ér)新进(jìn)重仓的前(qián)者年内目前(qián)涨幅在10％一线(xiàn)。

　　众所周知(zhī)，金域医学去年作为核酸检(jiǎn)测机构，业(yè)绩相(xiāng)当亮(liàng)眼；而在后疫情时代，公司(sī)主营回(huí)归本源后依然亮点众(zhòng)多，作为第三方医学检验及病理诊断服(fú)务商，金域医学近日率先推出国(guó)内(nèi)首个国家药品监督管理局（NMPA）获批的膀胱癌(ái)基因甲基化检测项目，再次领(lǐng)跑(pǎo)同业。

　　冯明远专注赛道细分机会

　　陆彬混(hùn)搭新能源TMT

　　刘格菘仍“恋战”光(guāng)伏储能(néng)

　　除去上(shàng)周(zhōu)率(lǜ)先交卷主打产业(yè)链上游的施成外，本周一众新能源高手中的顶流(liú)冯明远(yuǎn)所管产品(pǐn)一季报(bào)全(quán)部(bù)披露，截至(zhì)4月19日收(shōu)盘，目前(qián)他所(suǒ)管理(lǐ)的6只(zhǐ)产品(pǐn)维持年(nián)内小幅(fú)正收(shōu)益。当前(qián)冯(féng)明远在管基金(jīn)中，任职管理最长(zhǎng)的就是代表(biǎo)作新能源产业(yè)股票。从被调出的三只产品看，其中斯莱克的主营(yíng)与新能源产业链关系不(bù)大。

　　而在新进重仓的三(sān)只标(biāo)的中，占比相(xiāng)对最高的就是非(fēi)传统新(xīn)能源(yuán)产业赛(sài)道(dào)龙头中(zhōng)伟(wěi)股(gǔ)份(fèn)，这家主(zhǔ)营(yíng)锂电(diàn)池正(zhèng)极体研发的公司，主要产品是三(sān)元前驱体(tǐ)和四氧化三(sān)钴，从(cóng)近(jìn)期发布的年度业绩快报来看，公司的主营与净利润(rùn)均实现(xiàn)50％以上的(de)逆(nì)势增(zēng)长(zhǎng)。而据《红周刊》对其季报(bào)的(de)全面(miàn)梳理(lǐ)，在信(xìn)澳研究优选中还出现了一(yī)只新的重仓股银邦(bāng)股份，这也(yě)是一家高(gāo)科技公司，主营(yíng)业(yè)务中有分(fēn)布式光(guāng)伏发电系统。

　　在(zài)季报总结中(zhōng)，他表示(shì)：“本基金的投资主要聚焦在新能源、科(kē)技、高端制造(zào)等新兴产业领域，细分板块的整(zhěng)体(tǐ)走势与(yǔ)市场趋同，导致本(běn)基金的净值也出(chū)现(xiàn)小幅(fú)震荡。对于(yú)二季度，展望(wàng)TMT板块(kuài)部分公司(sī)加(jiā)入(rù)AI或(huò)数(shù)字经济等热门概念的创新，以及半导体和制造业(yè)正经历触底反弹的(de)复苏，市场整体(tǐ)会逐步回(huí)暖，产生一定正面效应(yīng)。我(wǒ)们(men)会继续在新能源、科技、高端(duān)制造等主(zhǔ)要赛道耕耘，深(shēn)挖基本面扎实的(de)优(yōu)质(zhì)个(gè)股(gǔ)，自下而上挖(wā)掘投资机会。”

　　相比成名多时的冯(féng)明远，2020年股(gǔ)基状(zhuàng)元陆彬则是在新(xīn)能(néng)源(yuán)大潮中(zhōng)快(kuài)速走红的类(lèi)型。天天基金网显示，早在(zài)去(qù)年底(dǐ)时他就已(yǐ)经是“双二(èr)百”的基金经理了，而他在管的7只基金今(jīn)年同时段几乎(hū)全(quán)线飘红，特别是动态(tài)策略混(hùn)合年内涨幅超过10％一枝独秀。

　　以(yǐ)他在管的汇丰(fēng)晋(jìn)信低(dī)碳先锋股票为例，最新的基金一季报显示，其重仓(cāng)的(de)新能源产(chǎn)业链中股(gǔ)票依(yī)然为上季(jì)的7只，它们分别是宁德时代、亿纬锂能、天(tiān)齐锂业(yè)、赣锋锂业、比亚迪、雅(yǎ)化集团、华(huá)友钴业，虽然上述标的年初(chū)至(zhì)今表现一般。但他此前曾公开(kāi)表示，看到了新能源类似2019年的投资机会(huì)。

　　而(ér)在季报中(zhōng)，他表示：“从中长(zhǎng)期维度看，新能源产业还具备(bèi)较长的生(shēng)命周期，不少细分板块还能维持较长(zhǎng)时间的高速(sù)增长(zhǎng)，而经过市场的调整，我(wǒ)们看(kàn)到(dào)行业(yè)中的优质公司对(duì)应2025年的盈利中枢在当(dāng)前市值的投资价值。或许，新能源行业的终(zhōng)局如大部(bù)分制造(zào)业(yè)一样(yàng)是一个竞争(zhēng)充(chōng)分(fēn)、利润极(jí)度压缩的市场，但在发展过程中不少公司(sī)一(yī)定有一段精(jīng)彩(cǎi)的旅程。”

　　相(xiāng)比(bǐ)前两位，2019年状元刘格菘(sōng)今(jīn)年(nián)业绩开(kāi)局不顺(shùn)，最(zuì)新数据(jù)显示目(mù)前(qián)在管产品年内回(huí)撤全部超过了10％，以他的代表作之一的广发(fā)小盘成(chéng)长(zhǎng)来看，基金一(yī)季报表明他的(de)重仓行业(yè)配置(zhì)思路(lù)依然首选新(xīn)能源。

　　对比分析其基金相关(guān)产品的2022年四季报和(hé)一季(jì)报，《红周刊》发现他所(suǒ)持有(yǒu)的(de)是完全一致的(de)10只(zhǐ)股票(piào)，虽然(rán)第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股依然(rán)是半导体公(gōng)司圣邦股份，但(dàn)是整(zhěng)体新能源的(de)地位似乎进一步稳固，比(bǐ)如晶(jīng)澳科技从第三升至第二位(wèi)，隆基绿能(néng)从(cóng)第(dì)六(liù)升至第四位。同(tóng)时(shí)极为罕(hǎn)见的情况是，如果(guǒ)按照保留(liú)小数(shù)两位来统计(jì)，竟然所有10只(zhǐ)标(biāo)的股持(chí)仓量与上(shàng)一季度(dù)保持(chí)一致。

　　就此，刘格菘在基金季报中表示：“报告期内，基(jī)金的(de)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局。我们对重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。”

　　鲍无(wú)可(kě)加仓中国移(yí)动(dòng)

　　姜诚精准(zhǔn)布局(jú)中(zhōng)国(guó)铁建

　　余广(guǎng)新(xīn)进重仓海(hǎi)油、移动

　　除去高举“PB—ROE大旗”的丘栋(dòng)荣外(wài)，中(zhōng)泰(tài)资管的姜(jiāng)诚是近几年出镜相对较多的(de)基金经理，而(ér)他的业绩特(tè)别(bié)从去(qù)年(nián)迄今颇为抗打。2023年年初以来，在他(tā)所(suǒ)管理的8只(zhǐ)基(jī)金中，除去刚满两个月的(de)中泰元和价值精选不(bù)纳入统计(jì)外，其余7只基金均(jūn)实现了正收益，特别是兴诚价值一年(nián)持有的收益率接近了14％，同(tóng)时(shí)还有(yǒu)两只(zhǐ)基金净值(zhí)增(zēng)长也超过了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对比基金四季报和今(jīn)年一季度可以(yǐ)看(kàn)出，姜诚(chéng)实际上(shàng)只是微调了一个席位，而新调(diào)进来的中国铁建恰(qià)好就(jiù)是中字(zì)头(tóu)中的典型(xíng)代表公(gōng)司(sī)，该(gāi)股从(cóng)年初至(zhì)今上涨超(chāo)过了40％。由此，该基金所重(zhòng)仓的中字头公司达到(dào)了四家。而(ér)从相关标(biāo)的的(de)年内涨跌幅来看，表(biǎo)现最好的是游(yóu)戏股吉比特，最新该股年(nián)内上涨达到(dào)了66％。

　　而在季报(bào)中，他不仅(jǐn)谈到(dào)了坚守的价值投资，同时也谈(tán)到了今年(nián)大热的AI：“在海量信息中，我们需(xū)要重(zhòng)点关注长期(qī)因素，淡(dàn)化短期因(yīn)素。人工(gōng)智能的发展是一个长期(qī)因素，我们还没有足够的(de)把握(wò)去捕捉到它带来的投(tóu)资机会，但可以(yǐ)尽量回避它(tā)带来的(de)伤(shāng)害。以尽可能低(dī)的价格买(mǎi)尽可(kě)能好(hǎo)的(de)资产是我们的投资目标。好资产的标准是活得(dé)久、站(zhàn)得牢(láo)、竞(jìng)争优势维持(chí)得(dé)长(zhǎng)、平均净资产(chǎn)收益率高，以及在好的公司(sī)治理加持下能够(gòu)把长(zhǎng)期利润(rùn)转化为诱人分红。”

　　首季(jì)接受过《红(hóng)周刊》专访(fǎng)的鲍无可(kě)，其投资风格同为公募中少(shǎo)数(shù)的深度价值。天(tiān)天基金(jīn)网(wǎng)显(xiǎn)示，2023年年初以来(lái)，他所管理的基金全线(xiàn)飘红，6只产品(pǐn)年内净值(zhí)增(zēng)长率全(quán)部(bù)超过了10％。以(yǐ)他(tā)任(rèn)职回报最高的(de)景顺长城能源基建为(wèi)例，能够清晰地看到其(qí)偏爱高估息和(hé)低(dī)估值(zhí)类股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍(bào)无可当季加仓中国移动大约15万股，从而使(shǐ)该股(gǔ)从上一季(jì)的(de)第三(sān)重仓升至第(dì)二重仓，不过中国电信(xìn)却退出了前一季的(de)前十。同时他加仓了(le)川投能源、紫金矿业、华能(néng)水电，新近(jìn)重仓了铜(tóng)陵(líng)有色和神火(huǒ)股份，表明了(le)其(qí)对这一类资源(yuán)股格外(wài)垂青。此外，他对于(yú)小众的中南传媒(méi)和(hé)凤凰传媒(méi)依然持(chí)续青睐(lài)。

　　在基金(jīn)季(jì)报中，他表(biǎo)示基金仓位基(jī)本(běn)稳定，主要增加了(le)有色行业配置。“当下(xià)是AI发(fā)展初期，中国(guó)企业处于落后位置(zhì)，无(wú)论是(shì)AI核心(xīn)模型的研发、新型(xíng)商业模式的迭代以及底(dǐ)层芯(xīn)片制(zhì)造，我们都希望国内企业能在不远的将来(lái)迎头(tóu)赶(gǎn)上(shàng)。近(jìn)期而(ér)言尽管(guǎn)我(wǒ)们认(rèn)为AI非常(cháng)重(zhòng)要，但当前A股市(shì)场基(jī)本上是基(jī)于美股(gǔ)映射(shè)在炒作相关题材，对于(yú)这样的(de)行(xíng)情，需要对其可持续(xù)性保持审(shěn)慎态度。”他直言不讳。

　　而同在景顺长(zhǎng)城的基金经理余广(guǎng)是2012年的公募状元，目前其担任基(jī)金经理也接近了13年。当(dāng)前，其在(zài)管(guǎn)的产品为4只(zhǐ)，它(tā)们分(fēn)别是核心竞争力、核心招(zhāo)景混合、核心中景一年、核心(xīn)优选一年，从(cóng)今年的表现来(lái)看，虽然所管产品涨幅不大，但(dàn)也整齐划(huà)一(yī)地实现了正收益。

　　以(yǐ)任职(zhí)回报翻四倍的核(hé)心竞争(zhēng)力为例，第一季度他在前十中调仓(cāng)了四个席(xí)位，其中(zhōng)新(xīn)进的公司半数为(wèi)中字头，它(tā)们就(jiù)是中(zhōng)国海油和中国(guó)移动(dòng)，与它们携手(shǒu)进(jìn)入的还有安徽合(hé)力和紫金矿业。而(ér)这样(yàng)的(de)调整立竿见影，除(chú)去两只中字头外，后两者年内的涨幅也(yě)是超过(guò)了30％。此外(wài)，当季(jì)被其提拔(bá)为第一重仓的电动车龙头爱玛科技，年内迄今的涨幅也(yě)是接近30％一线。

　　对此(cǐ)，他(tā)在季报(bào)中的总结与(yǔ)“中特估”基本(běn)吻合：“基金坚持自下而上，看重公(gōng)司基本面，注重公司的核心(xīn)竞争力、高品质、长期(qī)发展，以合理或偏低的估值水平买(mǎi)入持(chí)有。在经济复苏和企业盈利修(xiū)复的预期下，我(wǒ)们较为看好今年的权益市场，特别(bié)是前期(qī)调整较为充分，估值较为低估(gū)的(de)多(duō)行业(yè)的龙头公司。”

　　郑巍山重仓股多只翻(fān)倍

　　胡宜(yí)斌新进重仓(cāng)寒武纪

　　黄兴亮(liàng)布局中微公司

　　与(yǔ)蔡嵩松(sōng)同期成(chéng)名的郑巍(wēi)山今年业绩优异，特别是(shì)其去年3月接(jiē)手的银(yín)河智联(lián)主题净值快速拉升，截(jié)至(zhì)本周四(sì)的年内涨(zhǎng)幅(fú)已经超(chāo)过(guò)45％，这一(yī)水(shuǐ)平(píng)甚(shèn)至超过了他的成(chéng)名作银河创新成长。从郑巍在管基金的当季(jì)重仓行业风格(gé)来看，除去银河和美生活还有(yǒu)较强的新能源(yuán)属性(xìng)外，其余(yú)产品几(jǐ)乎一边倒(dào)地偏向了TMT领(lǐng)域。

　　就以智联主(zhǔ)题(tí)为例(lì)分析，最(zuì)新的十大重仓股除去用友网络和(hé)海康威视外，年内最新的涨幅(fú)全部超过了30％，特(tè)别是(shì)海光信息、中(zhōng)科曙光(guāng)、卓易信息(xī)、大华股份均已实现了涨幅(fú)翻(fān)番，而这四只标的均是第一(yī)季度新近重仓的(de)公司(sī)。同时(shí)，郑巍山(shān)所保(bǎo)留的(de)上一季重仓股仅有金(jīn)山办公和国网通(tōng)信。对比来看被(bèi)调出的(de)标的，中(zhōng)国长城(chéng)、中(zhōng)望软件(jiàn)、中国软件(jiàn)等明(míng)显涨幅稍逊一筹。

　　有趣的是，郑巍山在季报总结中仅仅是寥寥数(shù)语：“本基金严格执行基金合同的配置范围，切(qiè)合主(zhǔ)题，主要(yào)围绕智慧智(zhì)联、信息技术等的概念范(fàn)畴展开。一(yī)季(jì)度智联(lián)主题继续增(zēng)加(jiā)了软件服务、信息技术的配置比例(lì)。围绕数字经济和新的信息(xī)技(jì)术应用(yòng)展(zhǎn)开投(tóu)资。二(èr)季度(dù)，将(jiāng)会继续围(wéi)绕信息技(jì)术、数字经济的(de)范畴展开投资。”

　　当年与这两位一度遭遇非议(yì)人(rén)物同期成名(míng)的还有华安胡宜斌，作(zuò)为(wèi)当年公司力捧的三位基金经理(lǐ)中最年轻者(zhě)，他可谓是少年得志，但后来所(suǒ)管(guǎn)产品几(jǐ)经浮沉，好在今年(nián)卷土重来(lái)。天天基(jī)金网数(shù)据显示(shì)，年内他所管理的7只基金全部涨幅超过20％，其中表现最好的还是他的成名(míng)作华安(ān)媒体互联网(wǎng)混合。

　　具体聚焦该基金(jīn)，我们发(fā)现他所保留的上(shàng)一个季(jì)度(dù)重仓股只有王府井和华大九天，而将(jiāng)剩余的(de)八个(gè)席位全部(bù)更换。从最新(xīn)的标的来看(kàn)，这其中就有近期大火(huǒ)的芯(xīn)片新贵寒武纪。从新进重仓标的年(nián)内表现来(lái)看，其中中文(wén)在(zài)线的年内涨幅(fú)已经超过了180％，值(zhí)得买、浙(zhè)数文化、美亚(yà)柏科等标的(de)年内涨幅也是超过了50％。对(duì)比来看，他所剔(tī)除的锦江酒(jiǔ)店、首(shǒu)旅酒店、中国平安等公司，目前年内至今仍然体现为股价下跌。

　　至于大幅调仓原因，他表示：“当下我国仍处经济结构转型时期，我们(men)相信(xìn)未(wèi)来科技(jì)创新和消费(fèi)升级仍将(jiāng)成为经济(jì)总量增长核心驱动力，围绕产业创新、尖端(duān)技(jì)术突破、新材料、新能(néng)源、新消费等领域仍将诞生大量投资机(jī)会，在策略上，我(wǒ)们已将挖掘、发(fā)现(xiàn)和(hé)配置基金合同主题范围内的科技创新(xīn)和受益于国民(mín)经济持续增长(zhǎng)的消费及原(yuán)材料(liào)放在前所未有高度。”

　　而当年一并成名的万家基金名将(jiāng)黄(huáng)兴亮，2023年一季度同样强(qiáng)势回归。天天(tiān)基金网(wǎng)数据显示，他(tā)目前(qián)在管的基金(jīn)年内除去QDII外，涨(zhǎng)幅全部超过了10％。特别是万家(jiā)科技创(chuàng)新迄今的年内涨幅超(chāo)过了25％，具体来(lái)分析他(tā)的成名作万家行(xíng)业优(yōu)选(xuǎn)。

　　基金一季报(bào)显示，黄(huáng)兴亮仅(jǐn)仅(jǐn)是做出了(le)一(yī)处调(diào)整，也就是(shì)用中微公司替代了四季度末(mò)的兆易创新。但就(jiù)是(shì)这(zhè)只(zhǐ)新进标的，目前(qián)年内的涨幅已经超过(guò)90％，与保(bǎo)留重仓中年内涨(zhǎng)幅(fú)超过70％的金(jīn)山办(bàn)公交(jiāo)相辉映。对(duì)于当(dāng)季度的调仓，黄兴亮(liàng)表示：“本(běn)基(jī)金(jīn)增持了机器视觉(jué)和医疗(liáo)器(qì)械行业的部(bù)分个股，相(xiāng)应地略微降低了半导体(tǐ)行业(yè)的持(chí)仓。截至季(jì)度末，基金(jīn)持仓仍以计算机软件和半导体行业为主，总体风格偏成(chéng)长。”

　　邹曦超限(xiàn)重仓(cāng)恒立液压

　　陈良栋(dòng)布局消(xiāo)费(fèi)电子“半壁(bì)江(jiāng)山”

　　从基金一季报来看，这些相对(duì)低调的领域也开始越发受到明(míng)星基金(jīn)经理们(men)的追捧，比如融通(tōng)基金的明(míng)星基金经(jīng)理邹曦，这位任职已(yǐ)经(jīng)逼近15年半的老将善战周期，目前(qián)在公司仍然管理6只基金产品，其代表作(zuò)是2012年开始(shǐ)管(guǎn)理、迄今任职回报超过180％的融(róng)通行业景气。

　　从新出(chū)炉的季报来看，在上一季度没有(yǒu)单一标的(de)持仓比(bǐ)例(lì)超限后，这(zhè)一季度(dù)头三(sān)大(dà)重仓股竟然全部超过10％的(de)比例上限(xiàn)，它们分别是(shì)恒立液(yè)压(yā)（10.50％）、华(huá)发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考(kǎo)虑后面重(zhòng)仓中的汇川(chuān)技术和安徽(huī)合力，虽(suī)然去年下半年以来重仓中就没(méi)有了三一重工，但实际上在当季的重仓行业中，机械制造是(shì)仅(jǐn)次于房地产的第二行业(yè)。

　　对于调仓的思(sī)路，他在(zài)季报中就表示(shì)：“本季度增加了工程机械、家(jiā)居(jū)、顺周期装备、医(yī)药等(děng)行业的配置。目前(qián)组合配置偏(piān)向周(zhōu)期价值，同时保持了科技(jì)、消费板块的适度配置。组合结构主(zhǔ)要围绕国内经济稳增(zēng)长(zhǎng)的主(zhǔ)线展(zhǎn)开，相(xiāng)关配(pèi)置集(jí)中在优质房地(dì)产(chǎn)股、地(dì)产产业链，以及顺周期(qī)装备等板块。”此外，虽然未(wèi)进重仓股(gǔ)前十(shí)，但朱少醒对机械制造的兴(xīng)趣也越(yuè)来越浓，例如兰石重装年报的(de)十大流通股股东中，富(fù)国(guó)天惠新进上榜排(pái)名第六位(wèi)。

　　而长城基金的(de)明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理陈良(liáng)栋，其(qí)在(zài)圈内以善战高端制(zhì)造板块闻名(míng)，目前他在公司所管理的产品数达到了6只，尤(yóu)其是他参与管理(lǐ)的长城科(kē)创板两年定(dìng)开业绩亮眼，最新年内涨幅超(chāo)过18％。

　　以陈良栋(dòng)独(dú)自(zì)管理时间最长的长城新兴产(chǎn)业为例，可以看到一季度与众(zhòng)不同的一点是(shì)，消费电子赛道股票在(zài)其中占据明显(xiǎn)的数量优势。具(jù)体说来，虽然在基金十大重仓中(zhōng)不见耳熟能(néng)详的(de)龙(lóng)头立讯精(jīng)密，但大(dà)体包括(kuò)华(huá)测导航、东山精密、电(diàn)连技术(shù)、和而泰、科大讯飞都能被划(huà)入到消(xiāo)费电子的大(dà)范畴中，也就(jiù)是说其占据了十大重仓中的半(bàn)边(biān)天。

　　他解释了看(kàn)好的原因：“预期今年下半(bàn)年或明(míng)年(nián)，消费电子会有一个触(chù)底回升的(de)过(guò)程。如果叠(dié)加在汽车产业链(liàn)上的(de)布(bù)局，我判断(duàn)可(kě)能对收入利润(rùn)拉动更大。消费电子的复苏可能只是一个周期的因素。”而种种因素显示，目(mù)前该板(bǎn)块去库存可(kě)能也进入(rù)到尾声阶段(duàn)，接下来苹果新品推出或是行(xíng)业(yè)复苏契机。

　　而(ér)在高端制(zhì)造这一领域(yù)中，还有不(bù)可忽视的(de)一(yī)环就是(shì)军(jūn)工装备。同(tóng)时作为成(chéng)长股(gǔ)三大(dà)主阵营“新半军”中(zhōng)的重要一级，军(jūn)工(gōng)虽然很难有(yǒu)持续性的表现，但也(yě)隔三差五会有亮眼的输出，而华夏的少壮派基金(jīn)经理万方方，是(shì)圈内(nèi)少数(shù)同时管理(lǐ)两只军工(gōng)主题的基金经理。

　　以(yǐ)万方方管(guǎn)理(lǐ)时间最长(zhǎng)的军(jūn)工(gōng)安全混合为例，实(shí)际上一季度他仅(jǐn)在十(shí)大重仓股(gǔ)中做(zuò)出了一处(chù)调整，也(yě)就(jiù)是用(yòng)昊华科技(jì)替代了上一季(jì)的新雷(léi)能。从整(zhěng)体10只标的所(suǒ)属细分来看，明(míng)显中航系乃(nǎi)至航空(kōng)航天(tiān)赛道占(zhàn)据优(yōu)势(shì)。而这一思路在他管理的(de)高(gāo)端装备龙头乃至全市场基金中都体(tǐ)现(xiàn)得颇为明显。进一步(bù)对(duì)照两(liǎng)只军(jūn)工主(zhǔ)题产(chǎn)品，《红(hóng)周刊》发现重叠(dié)的公司有(yǒu)八家(jiā)，惟二的区(qū)别是高端装(zhuāng)备龙(lóng)头中用(yòng)复(fù)旦(dàn)微(wēi)电和西部超导替代了前者中的钢研高纳和昊华科技。

　　他在季报中的阐(chǎn)述思路清晰：“着重探究未来两年确定性(xìng)的产(chǎn)业趋势(shì)和(hé)高增长的细分赛道(dào)，组合(hé)构建从2023年(nián)全年维度在高确定(dìng)性的航空(kōng)发动机赛(sài)道(dào)、景(jǐng)气度弹性(xìng)潜力较(jiào)高的航天导弹产业链、航(háng)空装备平台型企业以及(jí)技术(shù)禀(bǐng)赋(fù)和壁垒高筑的(de)新材料(liào)领域重点投入。”

　　（本文已刊发于4月22日(rì)《红周(zhōu)刊》，文(wén)中提及个股仅为(wèi)举例(lì)分析，不做(zuò)买卖推荐。）

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