A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōnjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗g)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的(de)人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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