财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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